在手机上保存，获得更好体验
本字幕由TME AI技术生成
最近资本市场有个事儿挺有意思的
高盛突然出了一份报告
大幅上调了两家中国光模块公司的盈利预测
就是中继续创和新易盛
按理说分析师报告天天有
但这份报告似乎点燃了市场不小的热情
没错
这事儿远不只是几个财务数字的调整那么简单
它其实是在告诉我们
整个光模块行业的底层逻辑可能正在发生深刻的变化
很多人可能还停留在光模块就是降价快
竞争激烈的影象里
但这份报告揭示了几个特别有意思的趋势
哦
比如说我看到报告提到了三个关键点
全球供应链紧张
中美关税不确定性消除
还有就是产品价格
对
你说的这三点都很关键
但我个人觉得最值得玩味的是最后一点
报告里说
光模块的平均售价
也就是asp
年度跌幅预计会从之前大家担心的百分之趋十放缓到百分之十五
等一下
跌幅从百分之二十变成百分之十五
这听起来好像还是在降价啊
为什么反而是个大利好
问到点子上了
在一个技术迭代飞快的行业里
降价本身是灵态
但降的慢了
这背后信息量就大了
这说明头部的这两家公司正在通过他们的产品组合和产能优势
实现一种逆势的价值重构
他们不再是单纯的被动接受价格战
而是有了更强的话语权
价值重构
这个词有意思
所以过去那种技术越薪
价格掉的越快的魔咒现在开始不灵了
这背后更深层的原因是什么
是的
可以说是对传统认知的一种颠覆
你看报告里提到的一个细节上
有一种叫两百geml 的激光器
现在全球供应都非常紧张
这就好比做菜的关键调料断供了
很多厨子就做不出高端菜了
我明白了
所以依赖这种调料的竞争对手就傻眼了
正是如四
但中继续创厉害就厉害在它的另一条技术路线硅光技术根本就不需要这种eml 激光器
所以别人产能受限的时候
他反而能开足马力供货
甚至抢占市场份额
这是一种技术路线选择带来的结构性优势
这确实是深谋远虑了
那关税问题呢
之前大家不都担心中美贸易摩擦会让他们的美国市场份额不保吗
这个担忧现在也基本解除了
政策明确了
只要是从中国以外的生产基地
比如泰国发货到美国
就不用交那百分之二十七点五的关税
而这两家公司早就非常有先见知名地在泰国建立了庞大的生产基地
这一下不仅出货的障碍没了
反而还比那些没有海外布局的对手更有竞争力
所以技术路线的独到选择
加上全球化的生产布局
这两个因素叠加在一起
让他们在和客户谈判的时候腰杆更硬了
价格自然也就没那么容易被打下来了
完全正确
这已经不只是简单的成本优势了
它体现的是整个供应链的韧性和对全球市场的准入能力
不过你刚才那个问题也提醒了我
这种策略也并非全无风险哦
比如说
过度依赖硅光这一条技术路线
会不会有新的风险
或者说
全球化生产听起来高大上
但管理起来会不会更复杂
当然
技术上硅光虽然现在优势明显
但未来像cpo
也就是供封装光学这种新技术也可能带来新的挑战
所以研发上绝不能松懈
管理上跨国运营
文化差异
劳动力成本波动
这些都是实实在在的挑战
但从高盛这么乐观的预期来看
至少目前这两家公司把这些挑战都变成了自己的竞争优势
这说明他们的战略执行力非常强
听下说
高盛上调盈利预期背后
其实是中继续创和新易盛在技术产能和全球化布局上已经悄悄的挖出了一条很深的护城河
这样他们在整个行业的变局中占据了非常有利的位置
没错
这已经不是简单的短期利好了
而是指向了他们在全球光模块市场更长期的竞争格局
其中硅光技术这个骑兵和海外生产基地这个避风港的组合拳打的尤其漂亮
你用骑兵来形容硅光技术确实很形象
它除了解决眼下这个上游零件短缺的问题
对中继续创的长远发展还意味着什么
它的意义非常深远
硅光技术的核心优势在于集成度高
成本和功耗都更低
你想想未来的数据中心和ai 算力网络对速度的要求越来越高
但对能耗的控制也越来越严
硅光技术正好能满足这种既要马儿跑又要马儿小吃草的苛刻要求
明白了
所以这不只是一个备胎方案
而是通向未来的主流赛道
可以这么说
掌握了硅光技术
就意味着在未来从一点六t 到三点二t 甚至更高速率的光模块竞赛中
他们能持续保有技术和成本上的优势
这才是真正的技术护城河
那海外生产基地这个避风港呢
除了我们刚才聊到的规避关税
在全球供应链重构的今天
这种布局还有没有其他更深层次的考量
当然有
规避关税只是最直接的好处
更深层次的
第一是供应链的韧性
你想
鸡蛋不放在一个篮子里
万一哪里有突发情况
生产也不会完全停摆
第二
也确实能更贴近海外的大客户
提供更快速的响应和本地化的服务
这能大大增强客户粘性
这倒是
隔着太平洋沟通
总不如就在隔壁来的方便
是的
报告里甚至提到一个惊人的细节
这两家公司在泰国的员工数量比他们的一些美国竞争对手的员工总数还多
这已经不是简单的海外代工厂逻辑了
而是真正具备了全球化运营的能力
所以在面对复杂的地缘政治环境时
他们才会显得这么从容
所以说
技术创新
战略布局
再加上全球化的运营能力
这三者结合
才让他们在这么激烈的竞争力脱颖而出
而这一切
似乎都和现在最火的ai 浪潮紧密相关
你说到了最核心的地方
光模块行业这两年的爆发
本质上就是被ai 的巨大需求给引爆的
高盛的报告里就提出了一个特别精妙的概念
叫附着比
附着比
听起来像个化学名词
哈哈
其实很简单
就是说客户每花一美元在英伟达的gpu 上
相应的会花多少钱在光模块上
这个比例就叫附着比
而这个比例正在以肉眼可见的速度上升
哦
这个有具体数字吗
有的
从英伟达的h 一百芯片时代
这个比例是零点零七美元
到了现在的gb 两百时代
就提升到了零点零七美元
预计到未来的rubin ultra 平台
会进一步增长到零点一二美元
哇
这个趋势太明显了
也就是说
Ai 算力越强
对高速光模块的依赖就越深
光模块不再是可有可无的配件
而是ai 基础设施里不可或缺的核心部件了
完全正确
过去我们总觉得光模块就是个传输数据的管道
但现在它已经升级成了连接ai 算力孤岛的神经网络和桥梁
这种价值链地位的提升才是支撑这个行业长期增长的核心逻辑
这种附着比的提升背后
除了ai 算力需求的直接拉动
是不是也跟光模块自身的技术进步有关
当然
这是一个双向奔赴的过程
Ai 训练对数据传输的带宽
延迟
能耗都提出了前所未有的要求
而光模块技术也在不断进步
封装密度更高
功耗更低
性能更稳定
正好满足了ai 集群内部海量数据交换的需求
听起来前景一片大好
但报告里也提到了一个潜在的风险
叫cpu 供封装光学技术
这东西又是什么
会是光模块行业的终结者吗
这是个好问题
Cpu 简单说就是把光引擎和计算芯片更紧密的封装在一起
目标是进一步提升带宽
降低功耗
从短期看
它确实会对现在这种可插拔的光模块形态形成一定的替代压力
那听起来确实是个威胁啊
但也可以换个角度看
从长期来看
Cpu 更像是光模块技术演进的下一个阶段
对于头部的光模块厂商来说
关键不是去抵抗它
而是去拥抱它
把它从威胁转化成自己产品线的延伸
这就要看谁能在研发上保持领先
率先掌握这项新技术了
明白了
这是一个技术范式转移的挑战
对于这么多基本面的东西
我们再回到资本市场
报告说即便股价涨了不不少
但这两家公司的估值用未来的盈利预期看
其实并不昂贵
这是怎么回事
是的
这恰恰是这次报告最吸引人的地方
报告做了一个情景分析
在牛市的假设下
中继续创和新易盛的股价有超过百分之一百的上行空间
但在熊市的假设下
中行空间却只有百分之三十多
哇
这听起来向上想象空间巨大
向下的风险却相对有限
嗯
这不就是投资里常说的不对称的风险回报吗
正是如此
这种诱人的风险回报率背后
反映的是市场对这两家公司长期增长潜力的再发现
过去市场可能过度担忧中美贸易摩擦
行业周期性见顶这些问题
从而压制了他们的估值
那现在支撑这种再发现的
除了我们前面聊的那些外部利好
除了我们公司内部的原因当然有
报告里提到
像中继续创的资本回报率roic 和净资产收益率roe 这些核心财务指标都出现了非常显著的提升
而且预计未来还会继续增长
这说明什么
说明这家公司不光是能挣钱
而且用钱的效率非常高
能高效的为股东创造价值
这种高增长高回报的企业理应获得更高的估值
所以高盛敢于把他们的目标市盈率定在历史平均水平之上
是因为看到了他们护城河的加深和盈利确定性的增强
市场正在从过去的过度悲观转向对他们未来潜力的理性乐观
可以这么理解
所以我们看到ai
光模块这两家双雄确实是呈上了时代的东风
正在破浪前行
这背后是ai 驱动的结构性增长
是他们通过技术和全球化布局构筑的坚实壁垒
也是资本市场对他们价值的一次重新发现
这场关于光模块的讨论
其实远不只是关于两家公司的财务数字
他深刻的揭示了我们这个数字经济时代基础设施演进的底层逻辑
Yeah
当ai 算力成为新的生产力引擎时
海量数据的高速高效互联就成了它的生命线
而光模块作为这条信息高速公路上的数据摆渡人
它的价值正从幕后走向台前
成为连接ai 世界与现实世界的关键桥梁
我们今天所看到的
或许不仅仅是光模块行业的黄金时代
更是我们整个社会向着更智能更高效的未来迈进的一个缩影
它也提醒我们
真正的巨大价值往往就蕴藏在那些看似是管道
实则是枢纽的核心基础领域
等待着被市场重新审视和发现
